เบื้องหลังการลงนามข้อตกลงมูลค่ามหาศาล 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ ระหว่างยักษ์ใหญ่ด้านปัญญาประดิษฐ์อย่าง Anthropic กับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานระดับบิ๊กอย่าง TeraWulf ได้เผยให้เห็นเกมการเงินและยุทธศาสตร์การดึงพาวเวอร์ระดับมหาอำนาจเทคโนโลยี เมื่อ Google ก้าวเข้ามาในฐานะผู้ค้ำประกันสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลขนาด 401 เมกะวัตต์ ในรัฐเคนทักกี ระยะยาวถึง 20 ปี ข้อตกลงนี้ไม่เพียงแต่ช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นทางการเงินให้แก่ TeraWulf ในการเดินหน้าโครงการพัฒนาที่จะเปิดดำเนินงานในปลายปี 2570 เท่านั้น แต่ยังมีเงื่อนไขพิเศษซ่อนอยู่ กล่าวคือ หาก Anthropic เกิดภาวะผิดนัดชำระหนี้หรือตกอยู่ในสถานะล้มละลาย Google จะได้รับสิทธิในการเข้าสวมรอยเป็นผู้เช่าแทน พร้อมโอกาสชำระค่าธรรมเนียมยกเลิกสัญญาเพื่อเปลี่ยนสภาพตนเองเข้าถือหุ้นใน Raylan Data ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ TeraWulf โดยตรง ถือเป็นหมากตาสำคัญที่สะท้อนถึงเกมรุกของยักษ์ใหญ่เสิร์ชเอ็นจินในการรวบหัวรวบหางโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์และพลังงานยุคใหม่
ฉากทัศน์ของวงการเทคโนโลยีและตลาดทุนระส่ำระสายอีกครั้ง เมื่อเอกสารยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของ TeraWulf เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน พ.ศ. 2569 ได้เปิดเผยรายละเอียดลึกซึ้งในข้อตกลงค้ำประกันร่วมกับ Google และ Anthropic
เดิมที TeraWulf สร้างชื่อและสร้างรายได้หลักจากการทำเหมืองบิทคอยน์ แต่ด้วยทิศทางเศรษฐกิจดิจิทัลที่เปลี่ยนผ่านอย่างรวดเร็ว บริษัทได้ปรับโครงสร้างธุรกิจมุ่งสู่การเป็นผู้จัดหาพลังงานและโครงสร้างพื้นฐานระบบประมวลผลประสิทธิภาพสูงให้แก่กลุ่มทุนปัญญาประดิษฐ์ ข้อตกลงกับ Anthropic ครั้งนี้ถือนับเป็นหนึ่งในสัญญาเช่าที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัท
เงื่อนไขที่น่าสนใจที่สุดของสัญญาสี่ฝ่ายนี้อยู่ที่สิทธิของ Google ในการเข้าควบคุมโครงการ กล่าวคือ หาก Anthropic ไม่สามารถชำระค่าเช่าตามกำหนด สิทธิในการบริหารและครอบครองพื้นที่ประมวลผลจะตกเป็นของ Google ทันที ยิ่งไปกว่านั้น Google ยังสามารถจ่ายค่าธรรมเนียมเพื่อแปลงเงินลงทุนดังกล่าวเป็นหุ้นส่วนใน Raylan Data ซึ่งเป็นนิติบุคคลผู้ถือครองและดำเนินโครงการโดยตรง สัดส่วนการถือหุ้นจะคำนวณตามสัดส่วนเงินที่จ่ายจริงเทียบกับต้นทุนโครงการทั้งหมด อาทิ หาก Google จ่ายเงินคิดเป็น 30% ของต้นทุนโครงการ Google จะได้สิทธิถือหุ้นใน Raylan Data ในสัดส่วน 30% ทันที การเข้าถือหุ้นดังกล่าวจะเป็นการถือในระดับบริษัทย่อย ไม่ใช่การถือหุ้นในบริษัทแม่ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่าง TeraWulf
ภายใต้ข้อตกลงระยะยาวนี้ Google มีพันธะสัญญาที่จะต้องรับช่วงสัญญาเช่าแทนอย่างน้อย 6 ปีแรกหลังจากสัญญาเริ่มมีผล เว้นเสียแต่ว่าหน่วยประมวลผล Tensor Processing Unit (TPU) ซึ่งเป็นชิปปัญญาประดิษฐ์ที่ Google พัฒนาขึ้นเอง จะใช้พลังงานไฟฟ้าน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของกำลังไฟฟ้าที่จัดสรรไว้ ขณะเดียวกัน ข้อผูกพันในการค้ำประกันนี้จะสิ้นสุดลงก็ต่อเมื่อ Anthropic หรือบริษัทแม่ สามารถยกระดับอันดับความน่าเชื่อถือให้อยู่ในระดับน่าลงทุน (Investment-grade credit rating) ติดต่อกันเป็นเวลาอย่างน้อย 3 เดือน
การส่งมอบพื้นที่ประมวลผลในรัฐเคนทักกีจะแบ่งออกเป็น 3 เฟส โดย TeraWulf คาดว่าจะดำเนินการส่งมอบแล้วเสร็จสมบูรณ์ภายในไตรมาสที่ 2 ของปี พ.ศ. 2571
วิกฤตการณ์และความเสี่ยงทางการเงินของบริษัทสตาร์ทอัพด้านปัญญาประดิษฐ์ที่ต้องแบกรับต้นทุนค่าเช่าประมวลผลระดับหมื่นล้านดอลลาร์ กำลังกลายเป็นโจทย์ใหญ่ของนักลงทุน การที่ Google ยอมแบ็กอัปและพร้อมเสียบแทน แสดงให้เห็นถึงยุทธศาสตร์การครองครองโครงสร้างพื้นฐานพลังงานและขีดความสามารถในการประมวลผลระดับโลกอย่างแท้จริง เพราะในโลกยุคปัญญาประดิษฐ์ ผู้ใดครองพลังงานและชิปประมวลผล ผู้นั้นคือผู้คุมเกมเศรษฐกิจดิจิทัลแห่งอนาคต